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    中奥到家深陷规模困境 绿城服务增持能否破局?

    06-27 股市动态

      作为一家独立的第三方物业管理公司,中奥到家于2015年11月登陆港股市场,是继彩生活、中海物业后第三家登陆港股的物管公司。中奥到家以住宅物业管理为主,主要集中在华东华中等地区,2019年末在杭州宁波共拥有342个项目,与绿城服务战略区域相同。 

      深陷规模困境 

      绿城服务的意图很明显。2019年业绩会上,绿城服务管理层表示,绿城服务希望构建一个生活服务的联盟,因此过去一段时间里,绿城服务入股了滨江服务,同时也引来了龙湖的入股(2020年4月)。 

      其中大部分合约面积其实已经交付,各报告期末储备面积分别为15.4百万平方米、12.1百万平方米、13.6百万平方米、6.6百万平方米。截至2019年末公司有75%的收入来自于基础的物业管理服务,而未来可转化面积却不多。

      新浪财经讯 6月23日,绿城服务发布公告,拟耗资2.2亿港元向独立第三方Central Oscar及Decision Holdings收购中奥到家合共1.226亿股,每股平均作价1.8港元,较上一交易日(23日)收盘价溢价60.72%。 

      

     中奥到家深陷规模困境 绿城服务增持能否破局?

      随着2018年、2019年上市的物管公司越来越多,中奥到家背后没有房企支撑的劣势也就显现出来。规模方面缺乏稳定的面积结转,只能依靠并购,2019年中奥到家商誉累计达到了2.48亿元,较上年同比增加59.7%,处于同规模物企的高位。同样在较高水平的还有资产负债率,达到了61%。 

      作为一家独立的第三方物管公司,中奥到家近几年陷入了规模困境。 

      资本市场也在用脚投票。2018年下半年至2019年,中奥到家的股价持续低迷。2020年疫情期间物业股轮番大涨的时刻,中奥到家股价也毫无起色,2020年1月-5月区间累计涨跌幅为-3%。但6月以来公司股价17个交易日涨幅高达184.9%。6月24日受绿城服务增持消息影响,涨幅高达34.82%。 

      

     中奥到家深陷规模困境 绿城服务增持能否破局?

      早前14日,绿城服务还耗资3600万港元认购了中奥到家的配股,比例为4.32%。两次动作之后,绿城服务将持有中奥到家18.67%的股权,仅次启昌国际(创始人刘建及家族信托持股40%),位列公司第二大股东。 

      但绿城服务并不执着于自身规模扩大,而把眼光投向了股权的资本运作。2020年,绿城服先引入龙湖筹得12.99亿港元,再通过配售筹得26.93亿港元,合计融资约40亿港元。“弹药充足”的绿城服务立刻将中奥到家纳入了联盟。那么,为什么是中奥到家? 

      即便如此,中奥到家目前的市盈率(TTM)仅为10.6倍,排在26只物业股倒数第三。很难说中奥到家是被低估还是本身前景不佳,毫无疑问的是绿城服务入股代价不高,2.56亿港元仅占此次融资的6.4%。低市盈率及较高的资产负债率,给了绿城服务机会,但本质上反映的还是中奥到家缺乏关联房企,项目来源显得“单薄”。

      

     中奥到家深陷规模困境 绿城服务增持能否破局?

      上市较早却错过并购良机,随着2018年、2019年上市的物管公司越来越多,竞争越来越激烈,中奥到家不得不调整策略,向“存量为主、增量为辅”的业务方向拓展。目标是把产业链往下游推进一步,清洁公司、园林养护公司、保安公司、工程公司、电梯公司等成为其并购的方向。