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    06.24机构推荐的2只牛股 长青股份和伊利股份

      类别:公司机构:中国国际金融股份有限公司研究员:贾雄伟/李璇
      考虑到吡虫啉等产品价格下降,我们下调2020/21年盈利预测4%/5%至3.82/4.92亿元,目前公司股价对应2020/21年市盈率13.8/10.7x,我们下调目标价8%至11元,对应38%的上涨空间和2020/21年19/15x市盈率,维持跑赢行业评级。

      公司氟磺胺草醚、吡虫啉及啶虫脒等产品价格下滑,茚虫威、氟环唑、氟虫腈等价格仍处于高位。由于出口弱势以及国内企业备货谨慎,氟磺胺草醚市场价格环比上月下降3.1%至9.5万元/吨。

      综合考虑一季度疫情的影响以及当前销售改善的趋势,我们调整未来三年盈利预测,测算公司2020-2022年收入增速分别为9%、11%、11%;利润增速分别为0%、27%、17%;对应EPS分别为1.15、1.45、1.69。

      盈利预测与评级:

      一、销售收入环比持续加速改善,白奶类产品占比提升

      风险提示:疫情;原材料价格波动;销售环境恶化;食品安全问题等。   农药价格指数继续下滑。我国农药开工率稳定提升,市场供应不断上升,2020年1-4月我国农药产量68.6万吨,同比下降2.6%,其中4月产量21万吨,同比增长13.5%。需求端,受不利天气影响终端制剂消化较慢,市场补库存暂缓,同时海外需求未能给市场支撑等,农药价格指数继续下滑。截至6月14日,中农立华原药价格指数为97.4,同比下降16%,环比上月下降3.6%。

      公司近况

      风险

      同时,因为白奶类产品的需求提升,产品结构加速升级,综合毛利率和盈利能力有望改善。此外,奶粉和冷饮延续了今年以来逆势增长的强劲表现,有望对今年的收入和业绩形成更多支撑。健康饮品、低温、奶酪各个事业部积极布局,稳健发展。

      当前,伊利股份的估值水平具备相对优势,考虑到基本面修复和全年预期改善,我们判断公司有望迎来估值的快速修复。对比双汇等传统食品饮料龙头企业当前的估值提升,考虑当前资金的总体风险偏好,上调公司一年期目标价至40.00元,对应2020年业绩35倍PE左右,对应2021年28倍左右,[金融棱镜网],维持"买入"评级。

      

      长青股份(002391):部分产品价格继续下滑 新建项目助力增长

      四、销售趋势向好,全年预期改善,估值有望恢复提升疫情期间,市场担心乳制品行业的受损程度严重,也对消费者信心、渠道恢复、上市公司今年的业绩存在担忧,造成伊利股份的股价表现相对弱势。随着二季度乳制品行业整体,特别是龙头公司伊利股份的销售明显改善且趋势向好,全年的收入和业绩预期相应改善,基本面的担忧开始消除。接下来3-4个季度,伊利股份将迎来收入较快增长,同时费用和利润环比持续改善的黄金阶段,特别明年一季度,受益于前值低基数和春节大年双重叠加,可能实现超高增长。在销售数据的刺激以及良好预期的带动下,我们判断伊利股份的估值有望恢复提升。

      评论

      5月份以来,随着库存降低至良性、产品新鲜度恢复、终端需求提升,折扣促销力度减弱,从线下买赠情况来看,我们估计线下销售费用率同比基本持平。目前,乳制品行业厂家和商家对利润的诉求比较明确和统一。结合蒙牛对2020年全年的净利润预期以及上半年的业绩预告来看,下半年蒙牛对于高质量增长和盈利情况的要求同样非常高。

      二、费用开始可控,下半年进一步改善,业绩预期好转受疫情影响,2-4月份促销推广力度加强,导致线下销售费用率提升。